股王騰訊近日飽受投資者的唱淡,全因收入佔比最高的網絡遊戲業務,因政府暫停審批新遊戲而停滯不前。不過在本周三騰訊公佈的最新業績中,卻印證了騰訊管理層早已做好準備,積極拓展雲端及支付服務,加上本身已具規模的廣告業務,反映公司已積極減輕依賴遊戲作為主要收入來源。

在公佈了優於市場預期的第三季業績後,騰訊股價造好,周四收市升5.8%報288元,較上月底的低位252元,回升超過一成。

在負面消息籠罩的情況下,騰訊的業績無疑對市場來說是一支強心針。截至今年9月底止第3季收入按年增24%至805.95億元人民幣(下同),純利按年增30%至233.33億元,扭轉了第2季倒退劣勢。在撇除多個一次性項目後,騰訊的季度約利按年增長15%。但若按季度比較,騰訊的純利只是持平,對一向被視為高增長的科網股而言,實在不是好成績。

純利按季度只能持平反映騰訊的經營成本高企,在新遊戲上市無期的情況下,收入缺乏增長,加上推廣支付業務以現金作補貼,均直接侵蝕了經營盈利。但有趣的是,手機遊戲業務竟然能扭轉上季倒退之勢,「王者榮耀」的付費用戶按季錄得增長,因而令手遊收入錄得增長。騰訊期內發佈了10款新遊戲,會致力增加現有遊戲的壽命去維持收入水平。另外,公司也會與其他手機遊戲商接洽,協助他們發佈已獲審批的遊戲。這反映騰訊也在變陣,以開放平台方式來維持手遊業務的收入,直至政府再度放行新遊戲為止。騰訊管理層仍等待政府部門核准新手遊,如有新進展會對外公佈。公司遊戲收入來源主要來自18歲以上玩家,所以政府對18歲以下玩家實施遊戲管制,集團所受影響不大。

事實上,遊戲雖然仍佔騰訊超過一半的收入,但其他業務包括廣告及其他業務亦在發力,現時這兩部分收入已佔45%,而且正處於高速增長期。騰訊對遊戲業務的依賴會相應減少,但由於拓展新業務需時,儘管收入能保持升勢,但短期內盈利能力難以同步增長。

值得一提的是微信的支付業務,這項燒錢的業務自年前進軍香港後,時不時在快餐店大搞現金回贈,試過買20元送10元,但這能帶來強勁收入嗎?儘管包括支付業務的其他業務收入按年上升69%至人民幣202.99億元,但這主要受支付相關服務及雲服務貢獻的增加所推動。同期收入成本也急升35%至人民幣451.15億元,該項增長主要來自支付相關服務成本、內容成本以及渠道成本。公司的毛利率也按年跌5個百分點至44%。

此外,騰訊首次披露雲服務收入按年增長逾一倍及錄得按季兩位數百分比增長。今年首三季的收入逾60億元人民幣,目前仍處於投資期。

撰文:評論員鍾紹陽
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