本周一,美國股市窄幅波動。按照以往的情況,油價攀升通常會提振美股,然而這次美股無視油價的升幅透露了美國經濟潛在的疲弱。美國基建設施的現狀或許無法支撐足夠的石油產能。亞洲時報(Asiatimes.com)報導

去年年底石油價格受到市場流動性收縮的恐慌影響而下跌。隨後,美聯儲向市場承諾將維持低利率,並將其資產負債表維持在高位。石油價格之後出現反彈,自年初以來已經累計上漲約25%。然而,標普能源板塊今年迄今為止仍徘徊在原來的水平。

頁岩氣生廠商甚至落後整個能源板塊。今年迄今為止,非常規的石油和天然氣ETF FRAK的升幅為13%,約為石油價格漲幅的一半,亦落後於能源板塊整體的漲幅。

事實上,美國的能源基建,包括管道、鐵路甚至卡車,都無法應對頁岩氣產出急劇增加。運輸成本過高導致美國原油價格低於國際市場價格,西德克薩斯中間基原油與北海布蘭特原油價格的差別也升至接近20%的歷史水平。

從二疊紀盆地及其他主要頁岩氣產地產出原油的困難,影響了油田設備的需求。油田設備的訂單相比2011年的高峰水平,下跌了近一半。

美國油田服務公司貝克休斯的統計數據顯示,美國石油鑽井平台的數量已由1月947個的高位跌至上周的907個,這是10個月以來的新低。美國政府也因此下調了今年的石油產量目標。

石油需求並非問題。全球石油、天然氣的消費仍保持直線上升的趨勢。

歐美經濟增長疲軟,但幾乎被中國的強勁增長所抵消。後者的石油需求繼續加速上升。

儘管美國推出了歷史上最大規模的減稅政策,但是企業的資本支出仍讓人失望。企業的股票回購自2007年以來首次超過了整體的資本開支。

去年亮麗的就業市場增長主要來自於小企業,大部分是一些無需技能、薪資較少的崗位。去年美國經濟增速達到3%,主要是集中在技術程度較少的低層崗位。底層員工的工資水平大幅上漲,從而壓縮利潤空間。

若基建及工業產能無法改善的話,美國將面對產能瓶頸。我在本月8日的文章中指出2月的就業數據差強人意,主要由於零售、休閒娛樂等行業的的工資升幅最大,導致招聘活動大幅減少。

我並不認為今年美國經濟會出現衰退,但是過去十餘年來在基建、工業產能投資不足的負面效果將逐漸浮現,阻礙經濟的發展。今年美國經濟將出現放緩,企業盈利小幅衰退,利潤水平下調。

撰文:David P. Goldman
原文:Why don’t US oil stocks rise with oil?
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