一向以高增長高派息作為定位的香港寬頻,早前公布的截至2月28日止的中期業績竟然按年錄得倒退,儘管公司同期增加派息安撫投資者,但投資者毫不領情,股價在績後大跌最多6%。

公司解釋盈利倒退是由於市場推廣及存貨成本急升,利息支出上升及稅項增加所致。但當中有一項關於利率掉期之公允值卻錄得虧損2,000萬港元(約255萬美元),令公司中期純利由去年2.4億元跌至今年的1.99億元。

不過,公司今日同時宣布完成收購 WTT,在業績公告中表明公司會積極搶佔商業市場,目標是要使兩家在住宅固網及商業固網分別排第二的營運商,通過結合而成為市場第一的營運商,有向香港電訊宣戰的味道。

香港寬頻副主席楊主光在業績記者會上說,公司收購WTT後,今年固網業務策略有變,不會滿足於84.6萬寬頻客戶,「全力追客數」,揚言一定會打減價戰。

楊主光表示,併購WTT後,寬頻可覆蓋至以往未有、但有線寬頻覆蓋的地區,只需添加一些設備,即可提供住宅寬頻服務。不過,他否認只針對有線客戶,香港電訊、有線、HGC的客戶都會搶,5月內將有行動。他稱,未來12個月市場推廣及佣金支出將會增加,以搶佔寬頻客戶,但未透露實際減幅,僅稱同類產品會降價或送出增值服務。

這個說法反映香港寬頻已不再著重盈利水平,而重新回到減價搶客的策略,換言之,盈利水平必然受影響。不過問題在於香港寬頻過去一直都是說要減價搶盡其他公司的客戶,但問題是其他公司的客戶卻又持續增長,沒有流失,那麼香港寬頻搶的客是什麼客呢?

被香港寬頻視為增長動力來源的流動通訊業務,其實增長已急速放緩。2018年4月,香港寬頻在記者會上公開宣布要一年內要搶25萬流動通訊客戶。按今日香港寬頻業業績公告,2018年2月底的手機客數為222,000, 若要上25萬客,即手機客今年要去到472,000。但是,截至今年2月底,香港寬頻手機客戶僅為280,000, 一年上客58,000而已。而事實上,在去年3月至8月底期間合共上客43,000, 9月至2月底則只上客15,000。當中香港寬頻已推出多項針對香港電訊客戶的送錢優惠來搶客,但成績也只是如此,一年前的口號,如今安在?

事實上,被香港寬頻針對的香港電訊,在去年下半年的後付手機用戶數,按年也錄得30,000戶增長,以坐擁300萬客的規模來說很不簡單了,那麼香港寬頻聲稱要搶的客,其實是來自那個營運商呢?

楊主光又指,香港寬頻與WTT收益合計約60億元,若未來3至5年可搶到香港電訊六分之一生意額,公司規模將接近翻一翻。以現時香港電訊每年收入351億元計算,六分一生意約為58億元,即香港寬頻目標收入規模為118億元。問題是香港電訊會坐在送六分一生意給香港寬頻嗎?當然不會,而且香港電訊的業務較多元化,覆蓋電話,手機,數據及國際業務,香港寬頻欠缺國際業務已難以滿足商業客戶的需求,還想利用減價去吸引客戶?現在的商業客戶需要的是整套的方案,而非減價。

香港寬頻改變業務方針, 相信是因為在合併WTT後,其股東結構亦已改變,交易完成後原WTT的大股東MBK Partners及TPG因收取香港寬頻的股票,而兩者合計已超越加拿大退休基金成為公司的最大股東,持股合計逾22%,若日後兩者把可換股票據換成股份,兩家公司將合共持32%的股權,這對日後香港寬頻經營有何影響,今日楊主光明言要改變賺錢策略上客為主,是否因應新股東進場而作出的改變?新股東會否在做大盤數後再向同業出售?這些都值得投資者關注。

撰文:鍾紹陽
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